売買手法

川崎汽船の公募ですが、野村證券で４万株、カブドットコム証券で１万株申し込んでいましたが、いずれも配分なしでした。
公募株を買いたい投資家が増えているのに、昨年後半と比べると大型案件が少ないので競争が激化しているようです。

現在のポジション（信用のみ表示）
なし

ここ最近の下落で、１２月～１月にかけて買い付けた現物株式の含み益が０になりました。
ここまで、含み損のポジションは損切りして、含み益のポジションのみを残して、含み益を伸ばすつもりでしたが、現在のところ損切りした損失（３銘柄合計で約２５万円）だけが残る結果となっています。
今回は、日経平均が１０５００円以上の水準で買っていますので買ったタイミング悪かったということにつきると思います。

ここから先ですが、全体相場が下落トレンドに転じたかどうかの判断により買いポジションを全て手仕舞うのも１つの方法だと思いますが、今回については、ある程度の期間保有するつもりでポジションを建てているので、全体相場の想定はせずに、個別のポジションの損益状況に応じてポジションを淡々とさばいていこうと思います。
つまり、含み益が０になっている現物のポジションについては当面そのまま継続し、一定の損失が生じた場合に手仕舞うつもりです。

シカゴ日経２２５先物に両建てのポジションをたくさん持っていたので、昨晩ポジションをはずす作業をしていました。
午後１１時すぎ、１０７００円付近であまり動かなくなった時に、先物の買い１２枚（大証先物の６枚相当）を先にはずしていたところ、ダウ先物が急騰を始めてしまい、売りポジションだけ持っている状態で暴騰をもろにうけた状態になりました。
買い戻しの買い指値は約定しないまま時価のはるか下に置き去りになっていました。
その時のダウの５分足が下のチャートです。

こういうパターンは何度か経験していますが、トレードをしている意識がないため、すぐにポジションを手仕舞えず、そのまま放置して損失を拡大してしまうことが多いです。昨年もこのパターンでそのまま放置して寝たら１００万円以上損したことがありました。

昨晩は、いくらか押したところで売りポジションを手仕舞いできましたが、年明け早々マイナスのスタートになってしまいました。

現在のポジション（いずれも現引きしたので今後ポジションには表示しません。）
ゲンダイエージェンシー（２４１１）買い１０株
サマンサタバサジャパンリミテッド（７８２９）買い３０株
ビックカメラ（３０４８）買い３０株
セブン銀行（８４１０）買い５株

カブドットコム証券では、１１月３０日から、時間を条件に組み込んだ「時間指定注文」という新しい注文方法ができるようになったようです。

具体的には、「○時○分になったら」「○分後になったら」といった時間を指定して発注/訂正/取消できる自動売買のようです。

「○時○分になったら」発注という注文を、２時５９分になったら成行売りという発注条件にして公募株のつなぎ売りに使ってみようと思いましたが、残念ながら、引け前３０分間は使えないとのことです。
引け前３０分は使えないとなると、使い道があまりない気がします。
決算発表が午後２時予定だから２時までに約定しなければ注文取消とかそういう使い方くらいしか思いつきません。

「○分後になったら」の注文は、時間の経過で損切りをするような場合に使えるのかもしれません。

例えば、「時間指定Ｗ指値」というのがあるので、
５００円で買った株を、時間指定Ｗ指値で、
「指値５１０円、株価が４９０円以下になるか、３０分後までに指値が約定しない場合は成行売り」という使い方はありえるのかなと。

ただどちらの注文もあまり使用頻度は高くなさそうな気がします。

現在のポジション
なし

野村の公募で配分された１万株と６２３円で同数ヘッジ売りしていたポジションを本日の寄り付きで解消しました。
公募をヘッジをかけて投資する方の参考になるかもしれないので損益の詳細を記載しておきます。

損益状況

公募価格５６８円
本日寄付６４０円
ヘッジ価格６２３円（１０月７日）

野村ホームトレード（得割プラン基本手数料×０．７）
差益：（６４０－５６８）×１万＝７２万円
売却手数料：▲３７８０８円
小計：６８万２１９２円（ヘッジを行わなかった場合の利益）

カブドットコム証券（制度信用取引）
差益：（６２３－６４０）×１万＝▲１７万円
売買手数料：▲２５２０円
逆日歩等コスト（１０月７日～１０月１６日）：▲４７６６円
小計：▲１７万７２８６円

合計：５０万４９０６円

今年の大型株についてはヘッジしない方が儲かっていたとの記事を公募を研究されている方のブログで見ましたが、今回もその通りの結果になったようです。
しかし、投下資本に対して８．８％の利益なので十分な結果であり満足しています。

現在のポジション
ファナック（６９５４）買い４００株
日経225連動型ＥＴＦ（１３２１）売り５００株

現在の相場のように業種毎に値動きがばらばらの場合、私は以下のような銘柄の選別の仕方をしています。
私は、目当ての業種を選んでから代表的な銘柄の検証に移り、感触がいい場合はその業種の他の銘柄にまで検証を広げます。
その際に、ゴールデンチャート社提供の業種別日経平均のチャートは便利です。
これを見ると、どの業種が強くて、どの業種が弱いか一目瞭然だからです。

例えば、現在の相場が下げ相場でまだまだ下げると考えるのであれば、下げ遅れている業種を探しますし、そろそろ下げ止まると考えるのであれば、先行して下げている業種を探します。
私の主観でチャートを見た感じでグループ分けしてみると以下のようになります。

下げ遅れを狙うのであれば、医薬品や商社あたりが狙い目になってきそうです。
医薬品の個別株は、まず武田薬品（４５０２）、アステラス（４５０３）、第一三共（4568）を見ます。
第一三共製薬は結構下げていますが、他の２銘柄は目先弱そうな印象を受けます。
同業の他の銘柄を探してみても結構、ここから売りで入れそうな銘柄があります。

商社の個別株は、まず三井物産（８０３１）、三菱商事（８０５８）、住友商事（８０５３）を見ます。
いずれも下落トレンド入りしているので戻る売りを示唆する形に見えます。

反対に、リバウンドを狙うのであれば、銀行、証券あたりが狙い目になってきそうです。
銀行の個別株は、まず三菱ＵＦＪ（８３０６）、三井住友（８３１６）、みずほ（８４１１）を見ます。
三菱ＵＦＪ（８３０６）とみずほ（８４１１）あたりは下げ止まる気配を見せています。
証券の個別株は、野村（８６０４）、大和（８６０１）を見ます。
野村は公募中なので、個人的にはチャートを見てトレードする対象外なので狙うなら大和でしょうか。ただ下げ止まりの気配という意味では私は銀行株ほどの魅力を感じません。

このように、業種を選別→代表銘柄を検証→同業の他の銘柄という順番で銘柄を検証していくと、入り口の業種で絞っているので、目当ての銘柄を見つけやすいです。

こうした選別の仕方は現在のように、業種毎に値動きがばらばらになっている時に有効だと思います。

弱い業種（ここ３か月の安値圏にある業種）
建設
石油
鉄鋼
非鉄金属
銀行
その他金融
証券
保険
不動産
海運
空運
サービス

中くらいのグループ
繊維
パルプ・紙
化学
ゴム
窯業
機械
電気機器
造船
自動車
輸送用機器
精密機器
その他製造
鉄道・バス
陸運
倉庫
通信
電力

強い業種（もち合い継続している業種）
水産
鉱業
食品
医薬品
商社
小売業
ガス

下のチャートはダウ先物の１０分足チャートですが、かれこれ１５時間ほど、９３６０ドル～９４００ドルでのもち合いを形成していました。

９４００ドルの抵抗線が強固だったので、下放れを想定して９３８０ドルで売りポジションを建てました（チャートの▼印）。
その後、もち合いから下放れると、一気に９３００ドル割れの水準まで下落しました。
９２８０ドルで買い戻して（チャートの▲印）、１７７０００円の利益となりました。

もちろんこれはかなりうまくいったトレードで、もち合い放れについたのにだましに合うことも多いです。

価格帯別出来高が少ない価格帯というのは、過去にその価格帯で売買した投資主体が少ないことを意味しているので、戻り売りなどが少なく、価格帯別出来高が多い価格帯から少ない価格帯に株価が上昇すると、株価はさらに上昇しやすくなります。

現在のような上昇相場において、もち合い上放れ＋価格帯別出来高が少ない価格帯がすぐ上にあるというようなパターンは順張りの買いに適していると言えると思います。

今日は５２０００円から上の価格帯別出来高が少ないマネパを買ってみました。

現在のポジション
マネーパートナーズグループ(8732)買い５０株

→８月１１日追記
本日損切りしました。

「安定操作とは、金融商品取引法上、有価証券の相場をくぎ付けし、固定し、又は安定させる目的をもって、有価証券市場における一連の売買又はその委託若しくは受託をする行為であり、相場操縦行為の一類型として禁止されています。
しかしながら、有価証券の募集・売出しを円滑に行う目的で買い支え等の売買を行って価格の安定を図る取引については、一定の要件の下で金融商品取引法上認められており、一般に「安定操作取引」と呼ばれています。」

ここまで東証の用語集から引用

今日は、大和証券の寄り付き後の値動きを見ていました。
先週金曜日にあった５１６円に６００万株以上の買い板が消えてなくなった影響か、新株の発行価格の５１６円を割れてスタート。
払込日である７月１５日までは安定操作が行われると勘違いしていた私は、これは天与の買い場とばかりに、寄り付きから買いを断続的に入れて合計６万株お買い上げ。
７月１５日の株価は、安定操作取引により５１６円を確実に上回ると勘違いしていました。
６００万株以上の買い板がなくなった時点で気づくべきなのですが、買い方を変えたのかななんて思っていました。

しかし、安定操作届出書の「８安定操作取引を行うことができる期間」を見ると、安定操作取引は申込期間の最終日（７月１０日）までですね。

その後株価が５２０円を超えたので運よく全株利食いしましたが、勘違いで３０００万円以上の買いポジションを持っていたのかと思うと冷や汗ものでした。

ちなみに安定操作取引の内容については東証のホームページで公表されているので、後日確認することができます。

例えば、野村ホールディングスの３月６日分安定操作報告書によると、４１６円～４１７円で５４８２万７１００株を安定操作のために購入していることが分かります。
しかし気になるのは安定操作取引で買った大量の株式はどうさばくのでしょうね？

現在のポジション
伊藤園の第１種優先株式(25935)買い６０００株

もち合いでの推移となっていることもあってダウと日経２２５先物のスプレッド取引が順調です。
ダウ先物と日経２２５先物はかなり連動性が高く、日中ではスプレッドが広がったり、狭まったりしますが、1日のある時刻に決めて定点観測すると、普段はそれほど大きな変動をしません。

そこで、定点観測したスプレッドの状況を見ながら、日中のスプレッドの変動をトレードしています。

例えば、今日は日経２２５先物がダウ＋１０００～＋１１００での推移と見ていたので、

スプレッド１０６０×３売りで仕掛けて
（ダウ８２９０買い＆日経２２５先物９３５０売り）、

スプレッド９９６で２枚利食い
（ダウ８２５４売り＆日経２２５先物９２５０買い）

スプレッド１０２５で１枚利食い
（ダウ８２５５売り＆日経２２５先物９２８０買い）

といった感じです。

このトレードは手数料を控除する前で、約１６万円の利益になりました。

もちろん損切り水準を決めてトレードしないと、もち合いゾーンから離れてトレンドが発生するととんでもない損失になるので、事前に損切りラインは決めてトレードしています。
今日の場合はスプレッド１１００超えが撤退ポイントでした。

ひまわり証券で口座を開設して頂いた方に私が作成したＣＦＤレポートをプレゼントするキャンペーン中です。
こちらのレポートには、シカゴマーカンタイル取引所の日経２２５先物取引やダウ先物取引についての基本的な説明のほか、日経２２５先物とダウ先物のスプレッド取引や、日経２２５先物の円建てとドル建てのスプレッド取引などについても書いていますので興味がある方は参考にしてください。

日経２２５先物は、昨日のイブニングセッションで９０５０円をつけて、５月７日に開けた窓を埋めていました。
きっちり窓埋めをしてから本日は反発となりました。
本日は、高値９２８０円をつけて昨日上に空けた窓を埋める動きとなりました。

戻り売りのタイミングを計っていたところ、上に空いた窓を埋めたので、戻り一服と考えて、今日は先物を売りました。

あとは、日足がしっかりしてきた銘柄が多い医薬品セクターから、上に大きな窓があり、チャート妙味がある田辺三菱製薬(4508)を買いました。こちらは上放れからの窓埋めを想定しています。
大きな窓を開けて下落した後に、底値圏でもち合いを形成して、上に放れるというのは私の好きなチャートパターンです。

窓というのは、出来高のない「真空地帯」を作り出すので、それをトレードに応用しようというのは、黒岩氏の窓理論を昔読んで以来、トレードに取り入れています。

窓だけで売買の判断をしようとは思いませんが、例えば、利食いのタイミングを決める際に窓埋めを考慮するなど補助的に使うと便利な理論だと思っています。

現在のポジション
先物ミニ＠９２６５円売り１０枚→ＣＦＤで９１８０円で買い戻して利食い済み
田辺三菱製薬(４５０８)買い１０００株

私はひまわり証券のＣＦＤ取引でダウ先物の売買をしていますが、ここ数週間はもち合いからの上放れにつく戦略はよく機能しています。

以下は今日の実際のトレード例です。
６時間以上７８７０ドル～７９１０ドルのもち合いを形成していました。
もち合いから上に放れたので７９１１ドルで買いに行きました。
損切りはもち合い下限の７９７０ドルに設定して、少しずつ上に上げていきました。７９７０ドルで損切りとなった場合の損失は４万円くらいです。

抵抗線である８０００ドルに接近して上ひげをつけたところで利食いました。
このトレードは約５７０００円の利益です。

累積先物ポジション、買 2 YMM9 @ 7911 手数料 30USD

先物取引執行 : 売 2 YMM9 @ 7974 手数料30USD 　

私は相場に対してシナリオを何通りか用意して、そのシナリオ毎にトレード戦略を構築しています。
そして、シナリオが崩れたときには、そのシナリオに基づいて建てたポジションも解消します。
ここでいうシナリオというのは、私の場合はテクニカルで判断したシナリオのことをいいます。
例えば、現在は、８０００円～９５００円でのもち合いシナリオを前提に戦略を構築しています。
また終値ベースで８０００円を割れた場合は、再度８０００円を越えてもち合いに戻るシナリオと、昨年安値に対する下値チェックに入るシナリオの２通りのシナリオを考えています。

ただし、シナリオは相場の先行きの予想ではありません。
極端な話、シナリオが当たるかどうかはどちらでもいいのです。
想定したシナリオから外れた場合は、シナリオを放棄するなり、修正するなりすればいいからです。
それでは、なんのためのシナリオかと言うと、自分が現在の相場に対して取るべき立場を明確にして、それと矛盾する行動をしないためのものです。
シナリオを想定して戦略を明確にしていないと、衝動的な売買をして失敗してしまうことが多いからです。

現在のポジション
なし

日経平均が上値を切り下げながら下落していますので当たり前かもしれませんが、個別銘柄でも、きれいに上値と下値を切り下げている銘柄があります。
例えば、三井物産の日足チャートを見ると、安値を結んだ線が支持線として機能しており、反対に２５日移動平均線で上値が抑えられています。

このように安値を結んだ線は、主観によって、線を引く位置が微妙にずれるので、かなりアバウトなものですが、それでもある程度の傾向を捉えるには役には立ちます。

でも普段私は、チャートにラインを引くことはあまりしていません。
その理由は、ラインを引くことなくチャートを視覚的に捉えているからです。
大量のチャートを毎日見ていると、いちいちラインを引く作業はやってられないというのもあります。

三井物産の日足チャート（出典：ケンミレ株式情報）

本日のポジション
三井物産(8031)買い１０００株

私は、トレンドフォローの戦略として、もち合い上放れを買う戦略、もち合い放れ後の押し目を買う戦略を好んで使っています。
もち合いから上に放れても、株価が元のもち合いゾーンに戻ってしまう（上放れがだましとなる）ことも当然あります。
その場合は、もち合い上放れを買う戦略は失敗となりますが、どの時点でだましと判断するかは、結構難しい問題です。
私の場合は、以下のいずれかの基準でだましと判断しています。

（１）場中で、もち合いの上限を割った場合にだましと判断する
（２）終値でもち合いの上限を割った場合にだましと判断する

（１）の場合は、下ひげでポジションを落としてしまう可能性がありますが、損失は小さくて済みます。
（２）の場合は、場中のノイズに影響を受けないメリットがある一方で、大きく割り込むと損失が大きくなってしまいます。

なので、どちらが優れた基準かは一概に言えません。

私は、最近は（２）を採用しながら、上限より下にストップを入れることが多いです。
もち合い上限が９００円だとして、場中は、８９０円に逆指値を入れておき、終値ベースで９００円を割れれば翌日の寄り付きで損切りするという方法です。
ストップ注文を入れることで損失を限定しながら、もち合い上限の一時的な割り込みで振るい落とされないようにするためです。

現在の日経平均はもち合い下放れと見ていますが、終値ベースで１２９００円を回復した場合は下放れはだましであったと判断します。

本日のポジション
ジャックス(8584)買い３万株
ビックカメラ(3048)売り９０株

先日書いた「宴の後銘柄」と「ＰＥＲが低いと買いたくなる人は要注意」の記事が好評だったので、今日は、第三弾です。

昨年、日経マネーの取材を受けたときに、編集者の方いわく、トヨタなどの優良銘柄を塩づけにして含み損を抱えている個人投資家が非常に多いという話を聞きました。
おそらく今年は鉄鋼、商社あたりを塩づけにされている方が多いのではないかと思います。

こうした銘柄で大きな損失を出してしまうメカニズムは非常に単純です。

たいていは、こうした銘柄群は、買う段階では、好業績と株価に割高感がない状態で安心して買える銘柄です。

その後、業績の下方修正などの業績面の悪材料が出れば、見切りをつけやすいので、損切りもしやすいと思います。
しかし、こうした銘柄群は業績を伸ばしながら株価が下げていきます。
業績がいいのに、株価が上がらないことを変だなとは思っても、業績がいいので、そのうち上がるだろうと、含み損に耐えてしまう選択をしてしまいやすいのです。

業績がいいのに株価が下がる銘柄というのは、心理的に非常に損切りがしにくいのでささっと悪材料を出してくれる銘柄と比べて却って性質が悪いのです。

株価がずいぶん下がってしまった後になって、「減益」「業績下方修正」などの業績面の悪材料が出てきて、株価が下落していた理由がはっきりするのです。
そして、それならもっと早く言ってくれよ、早く言ってくれたらもっと早く損切りしたのにと思うわけです。

その悪材料を確認してから損切りすると、ずいぶん安いところで損切りをさせられるはめになります。

つまり、業績がいいのに株価が下がるパターンになったときは、株価が将来の成長の減速や減益などを織り込み始めた可能性があることを認識して、実際に悪材料が出るずっと前から警戒しておく必要があるのです。

優良株以外でも不動産関連でも、同じメカニズムでやられた方は多いのではないかと思います。
こちらも、同じように、配当が１０％超とかＰＥＲ２倍とかになっている時点で、配当を出せないことや、予想した業績を達成できないことを株価が織り込み始めているという認識が必要なのだと思います。
そういう認識をできるようになると、これまでよりずっと早く損切りができるようになると思います。

本日のポジション
リサ・パートナーズ(8924)買い１００株
エン・ジャパン(4849)買い３０株

業績は最高益を更新してＰＥＲも低いのに株価は下落を続けている。
今の市場には、こんな銘柄がたくさんあります。
こういう銘柄を買って失敗されたことは誰にでもあると思います。

気をつけないといけないのは、業績がいいのに下落する株価というのは業績のピークアウトを示唆している可能性があるということです。

業績がこれからよくなるという局面では、ＰＥＲは高くても、株価は上昇するということがよくあります。それは、今後の業績改善を株価が織り込む過程だといえます。

その後、業績の伸びが鈍ってきたところで、株価は上昇をやめ、この過程では、業績はまだ改善しているのに株価が上昇しないため、ＰＥＲは徐々に低くなってきます。

そのうち、業績は横ばいとなり、株価は下落を始めます。
この過程でも、業績は横ばいなのに株価が下落するため、ＰＥＲは徐々に低くなってきます。この過程というのは、今後の業績悪化を株価が織り込む過程だといえます。

しかし、その時点での業績とＰＥＲだけを見ると、「業績がいいのにＰＥＲが低くて割安だな」と思ってしまいやすいのも事実です。
こういう業績とＰＥＲの関係は特に市況関連株などによく見られます。

どの銘柄とはいいませんが、今の市場にはこういう過程にあるのではないかと思われる銘柄が結構あります。

少なくとも、業績とＰＥＲだけ見て、割安さだと考えて安易に買うことは危険だという認識だけは持っておいて損はないと思います。

本日のポジション
なし

スイングトレードを行っていて大切なことは「損切りは早く、利益は伸ばすこと」だと思っています。
もっとも、利食いの方法は相場の環境に応じて変えるようにしています。
上昇トレンドの時は、利益を伸ばしやすい環境なので、緩めのトレイリングストップや、抵抗線での反落を確認してから利食いをすることで、早すぎる売りを避けて、利益をじっくりと伸ばすことをこころがけています。

一方で、下落トレンドにおけるリバウンド局面などでは、利益を伸ばそうと頑張りすぎるとすぐに利益は消えてしまうので、きつめトレイリングストップや、抵抗線に接近したらすぐに利食いを入れることなどで相対的に早い利食いを心がけています。

「相対的に早い利食い」とは言っても、トレードを始める前に想定した最大損失額以上の利益は出るようにしています。
本日は、先物とＪＲ東日本を利食いましたが（フリービットは同値撤退）、先物は、想定した最大損失額の４倍、ＪＲ東日本は想定した最大損失額の２倍の利益でした。
逆に言えば、時価のすぐ上に強固な抵抗線があって上値余地が小さいと思われるような場合は買いシグナルが出ても仕掛けを見送るようにしています。

本日のポジション
なし

petitbootangさんから「ほとんどの相場用語集などで、逆張りとは価格が下がっている(上がっている)ときに買う(売る)と言った説明がなされていますが、反転したことを確認、もしくは統計的に反転する確率が極めて高い条件を確認して仕掛けることも逆張りと呼んでいいのではないか。」という趣旨のコメントを頂きました。

相場用語の定義としては、「逆張りとは、他の投資家たちが弱気になって株価が下落してくる場面を買う手法のこと。」となっていますが、これはよく考えると、これだけでは、何も定義していないのと同じなのですよね。

上昇トレンドの途中で押し目を形成した時というのは、目先の株価の下落という観点からすると逆張りですが、トレンドの方向に仕掛けるという観点からすると順張りとなります。

私は一応自分がトレードを行う時間軸におけるトレンドの方向に仕掛けることを順張り、トレンドの方向と逆に仕掛けることを逆張りと呼ぶようにしています。
それでも、私がトレンドに対して順張りで仕掛けても、より長期の時間軸でトレードを行う人から見ると、同じタイミングの仕掛けでも逆張りの仕掛けになったりします。
自分がトレードを行う時間軸におけるトレンドの方向と同じ仕掛けを順張りと定義しても、あるタイミングでの売買が順張りになるのか逆張りかになるかは、どの時間軸で捉えるかによって変わってくることになります。
その意味では、もとの定義とたいして変わらないということになります。

ただ自分でトレードを行う時間軸を固定すれば、一義的な定義も可能です。
例えば、日足のトレンドの方向と同じ仕掛けを順張りという。と定義すれば順張りの定義はより明確になります。

結局、時間軸を自分で決めてあげれば、それによって、順張りと逆張りは自分の中では区別できるようになります。
ただ、トレードを順張りと逆張りに振り分けたところで、それがどれだけの意味があるかというと、たいして意味はないと思います。

今のように右肩下がりで下落している相場では、逆張りで買いに入るのは、基本的には落ちてきたナイフを素手でつまむのと同じく怪我をする可能性が高いです。
ただ、時価の下にしっかりとした支持線がある場合や、２５日移動平均線からの乖離率が例えば３０％とか異常な下落になった場合に限定して買いに入るようにしています。
支持線がある場合というのは、日足だけ見ると、全く支持線らしい支持線がない場合でも、週足や月足まで見ると、しっかりとした支持線があるという場合も含まれます。
ただ、支持線があって下げ止まるとしても、ぴったり支持線で下げ止まることは期待できないので、損切りにはある程度余裕をみるようにしています。

本日のポジション
シャープ(6753)買い５０００株

今日発売の四季報では２０１０年３月期予想が初めて掲載されることで、来期予想増益率が分かるという点が一番の注目点だと考えています。
本日は、相場全体の環境がよかったこともあって、金曜日に買った四季報銘柄４銘柄のうち３銘柄がそれぞれ１６％、１３％、１１％の上昇となってました（そのうち２銘柄は早売りしましたが）。
来期予想増益率が高い銘柄は今後も継続的に物色される可能性があると思っています。

本日のポジション
ＵＢＩＣ(2158)買い３３０株
ニチアス(5393)買い２万株

大型株乱舞の相場は非常に苦手なので、裁定取引でさやとりをしてみました。
ＣＳＫの０．０４６株＝コスモ証券１株の価値が等しいので、両者の計算をして、
さやがどれくらい広がったり、狭まったりするかを観察しながら、裁定ポジションを建ててみました。
株式交換の発表直後の5月26日の寄付きでは、ＣＳＫの０．０４６株が１０８．１円に対して、コスモ証券１株が１０４円だったので、両者は同じ価値なのに、コスモ証券１株の方が、３．９％安かったわけですが、今日の前場、私が見た時点では、ＣＳＫの０．０４６株が１０２．１２円に対してコスモ証券１株が１０５円だったので、今度はＣＳＫの０．０４６株の方がコスモ証券１株よりも２．８％安くなっていました。
終値ベースでは、さやは最大でも1.2％以内に収まっていますが、場中では3％程度まで開くことがあるのでさやが広がったタイミングを狙って（さやが縮小することを想定して）ポジションを建ててみました。
このポジションでは、さやが1％縮小すると約10万円の利益になります。

終値ベースでの比較

ＣＳＫの０．０４６株 コスモ証券１株
5月26日 109.02 108
5月27日 106.72 106
5月28日 105.57 105
5月29日 109.71 110
5月30日 109.71 109
6月2日 107.64 108
6月3日 103.73 105
6月4日 104.42 105

（注１）コスモ証券の信用ポジションは株式交換までに決済する必要があります。
（注２）この裁定取引は、株式交換が中止された場合には、想定外の大損失が発生する場合があります。

本日のポジション
ＵＳＥＮ(4842)買い１００００株
ＣＳＫ(9737)買い４６００株
コスモ証券(8611)売り１０万株

日経平均の日足チャートを見ると、直近で３つの高値をつけていることが分かります。

１つ目：5月7日高値14208円
２つ目：5月16日高値14392円
３つ目：5月23日高値14157円

３月安値以降の上昇局面に乗れずに１４０００円台になってからあわてて買いに行った投資家の多くがこの高値付近で掴まって含み損を抱えている状況だと考えられます。
これだけ上への挑戦が失敗すると（本来は１４０００円から上は過去の累積出来高が少なく、すぐに１５０００円まで上昇してもおかしくなかった）１４０００円台で買って含み損を抱える平均的な投資家は、14000円台に戻ったら（自分が買った買値まで戻ったら）売りたいと考えます。
そのため、１４０００円付近やそこから上では戻り売りが出やすい状況だと考えられます。
私が、先週末から１４０００円から上は上値が重くなると考えて一貫して戻り売りのスタンスを取っているのはそのためです。

本日のポジション
なし

最近のトレードスタンスとして、こころがけているのは、

１　トレードを絞り込むこと
２　仕掛けから手仕舞いまでの時間をほんの少しだけ短めに取ること

の２つです。

そのため、持ち越しのポジションがない日も多くなっています。

１については、相場環境が本当にいいときは、トレードの頻度が高いほど利益が出るので、それほどトレードを絞り込まず、機会があればどんどんトレードをした方がいいのですが、普通の時は、妥協せずにまさに自分が得意とするパターンとなるまではじっぐりと待つことが大切だと思います。
例えば、私の手法の場合、押し目がない上昇局面のようなパターンはかなり苦手なので、そういう局面では乗り遅れた気がしてストレスが溜まりますが、そこで無理に買いにいかないで、やはり自分の好きなパターンまでひたすら待つようにしています。

２については、利食いのタイミングをほんの気持ち早めに取るようにしています。
例えばですが、日足で上ひげで利食いをするとしても、ゆっくりタイミングを取る時は引けベースで判断するものを、日中ベースで、これは上ひげになりそうだからと利食いを入れるとか、その程度です。

こういうスタンスが常に最適というわけではなく、現在の相場のリズムに合わせて、利益を上げやすいようにトレードを調整したところ結果として最近は上記のようになってきているということです。

今年は１月～５月まで全ての月で月間収益がプラスとなっているのも、トレード期間を少し短くとることで収益のブレが小さくなっているからだと思います。

もっとも、「損切りは早く、利食いはゆっくり」がスイングトレードの基本だと考えていますので、利食いのタイミングを早く取るというのは、一般論としてはあまり好ましいことではなく、早くといっても「ほんの気持ち」程度、相場環境に合わせて短くしているだけです。

本日のポジション
先物＠１３９００円　売り１枚

最近は、シカゴ日経平均先物が大証先物よりも強いので、さや取りを狙ってみようと、開設済みのひまわり証券の証券CFD取引口座に５００万円入金しました。

ひまわり証券証券口座開設
↓
ひまわり証券証券ＣＦＤ取引口座開設
↓
ひまわりパワートレードセットアップ

までの道のりが普通のネット証券と比べて非常に結構分かりにくく、取引ができる状態になるまでかなり時間を要しました。

あとから見てみると、シカゴ日経平均先物の売買をするだけであれば、通常の「証券口座」の部分は使わないので、いきなり「証券ＣＦＤ取引口座開設」をすればよかったのかもしれませんが、そのあたりがサイト上からはわかりにくいんですよね。
シカゴ日経平均先物と大証先物を両方売買する場合には、両方の口座が必要です。

取引画面自体も、カスタマイズしたりする能力がある人には色々できるようですが
そういう知識がないと少し難解です。

ただこの口座で取引できる商品の品揃えはすごいです。

日本をはじめ、米国・欧州（英国やドイツなど）といった様々な国の主要な株式銘柄約2,400銘柄。

ＣＭＥ（シカゴ）では、nikkei225のほかにも、
10年米国債先物：Tノート
30年米国債先物：Tボンド
ダウ株価指数先物 5ドルミニ
イーミニ ナスダック－100先物
イーミニ　スタンダード・アンド・プアーズ500先物
イーミニ ラッセル 2000先物

ＳＧＸ（シンガポール）の
ＳＧＸ日経225先物
ミニ 日本国債先物

ＥＵＲＥＸ（ドイツ）の
ダウ ユーロ50種株価指数先物
ユーロダックス　ドイツ株価指数先物

ＬＩＦＦＥ（イギリス）の
フィッツ100種総合株価指数先物

などが取引できます。

本日のポジション
三越伊勢丹ホールディングス(3099)買い３０００株

取引画面の画像

本日のところ、日経平均は２５日移動平均線が下値支持として働いたようです。

２５日移動平均線が上向きになるのは、

本日時点の２５日移動平均＞前営業日時点の２５日移動平均

となる場合です。

これは、

ｘ営業日前の終値をＮｘとすると、

本日終値ベースの２５日移動平均＝Ｎ２４＋Ｎ２３・・・＋Ｎ１＋本日終値／２５
前営業日終値ベースの２５日移動平均＝Ｎ２５＋Ｎ２４・・・Ｎ２＋Ｎ１／２５

で、Ｎ２４＋・・＋Ｎ１の部分はどちらも共通なので、違いは、Ｎ２５か本日終値という部分だけです。

つまり、
本日終値ベースの２５日移動平均＞前営業日終値ベースの２５日移動平均
となるのは、

本日終値＞Ｎ２５の場合です。

これは、本日の２５日移動平均を計算する場合、計算上、本日終値が新たに組み入れられる一方、２５営業日前の終値が除外されるので当たり前のことをややこしく書いただけです。

つまり、本日終値＞２５営業日前の終値　であれば上向き
　　　　本日終値＜２５営業日前の終値　であれば下向き
となります。

そのため、現在のように２５日移動平均線が上を向くかどうかという重要ポイントに差し掛かっているような場面では２５営業日前の終値を気にするようにしています。

現在の状況を例に挙げると、
今日の２５営業日前は、１月１７日終値１３７８３円なので今日は完敗、２５日移動平均線は下向きです。
月曜日の２５営業日前は、１月１８日終値１３８６１円なので越えるのはちょっと厳しそう。おそらくは下向きのまま。
火曜日の２５営業日前は、１月２１日終値１３３２５円なので、なんとか越えそうかな。
水曜日の２５営業日前は、１月２２日安値の１２５７３円なので、このあたりからぐいっと上昇に転じそう

などと考えるわけです（まあ半分お遊びですが）。

本日のポジション
先物ミニ＠13450円　１５枚
トーセイ(8923)買い３３株
ニチアス(5393)買い５０００株
住友信託銀行(8403)買い５０００株
ＩＤＵ(8922)買い２０株

東証売買代金上位４０位をチャートの強弱で分類してみました。
値動きが強い順にＡ＞Ｂ＞Ｃと考えます。
ブル系では鉄鋼とシャープ、松下、ソニーあたりが主役候補。
Ｂ銘柄群は、みずほの４９９０００円が代表例ですが１１月安値が支持線として今後も機能するかどうかに注目。
Ｃ銘柄群は、順張りの投資対象としては魅力が劣りますが、大きく下方乖離した場合は逆張り買い候補にはなるでしょう。また２５日移動平均線への戻りは空売りのチャンスとなるかもしれません。
このように一定の基準でチャートで分類すると、同業銘柄の中での強弱や、同じグループの値動きを今後の動向を予測する参考にすることができますし、投資戦略を立てる場合の役にも立ちます。

Ａ　上昇トレンド銘柄
新日鉄(5401)
住金(5405)
シャープ(6753)
ドコモ(9437)

Ｂ　昨年11月安値を維持している銘柄
みずほ(8411)
三井住友(8316)
三菱ＵＦＪ(8306)
ソニー(6758)
松下(6752)
セブン＆アイ(3382)
三井物産(8031)
住友化学(4005)
ジェイエフイー(5411)　
ＫＤＤＩ(9433)
ダイキン工業(6367)
ＴＤＫ(6762)
ニコン(7731)
日産自動車(7201)
信越化学工業(4063)
東京エレクトロン(8035)

Ｃ　昨年11月安値を割れている銘柄
トヨタ(7203)
ホンダ(7267)
三井不動産(8801)
三菱地所(8802)
住友不動産(8830)
キヤノン(7751)
コマツ(6301)
三菱重工業(7011)
ファナック(6954)
京セラ(6971)
三菱商事(8058)
住友商事(8053)
商船三井(9104)
住友金属鉱山(5713)
野村(8604)
武田薬品工業(4502)
ソフトバンク(9984)
東芝(6502)
東レ(3402)
日本碍子(5333)

私は個人的にはナンピン買いはしない方がいいと思っていますし、ナンピン禁止をトレードルールとしています。
理由として、ナンピンをする状態に追い込まれるということは最初の投資判断が間違っていた可能性が高く、その時点で素直に間違いを認めた方がさらなる損失を防げる場合が多いこと、ナンピンをするとナンピンをする前と比べてポジションが大きくなり株価下落の場合損失が雪だるま式に膨らんでしまい損失のコントロールが難しくなるのみならず、損失を小さく、利益を大きくというトレードの基本に反すること、ナンピンの結果塩漬けとなると資金が拘束されて資金効率が悪化することなどが理由です。
一方で、計画的な分割買いや計画的な買い下がりは失敗した場合の撤退戦略があるのであれば行ってもいいと思っています。

例えばですが、1000万円資金で、今後日経平均が下落するごとに
14000円　100万円
13500円　200万円
13000円　300万円
12500円　400万円
11700円　損切り
と日経平均連動のＥＴＦを買うと決めて買い下がるような方法を取ると、全部約定した場合の買い平均単価は13000円となり、損切りになっても100万円しか損しません。
こういう戦略的な買い下がりであれば、有効な戦略となる可能性があると思います。

本日のポジション
竹内製作所(6432)買い１０００株
日本電波工業(6779)買い２００株

私は、損切りの逆指値を入れるときに、原則として成行注文を使います。
逆指値が執行される価格まで到達した以上は、確実に撤退することが大切だからです。
しかし、逆指値＋成行注文を使うと、思っていないほど他不利な価格で約定することもよくあります。
そこで、銘柄によっては、逆指値＋指値注文を使うこともあります。
例えば、流動性が比較的低い銘柄などでは、２０１０円以下指値２０００円というような、損切り価格から数ティックから数十ティック下の指値を入れることがあります。
そうすることで、極端な約定価格になることを防ぐことができます。
一方で、指値注文を使うと撤退の確実性は低下してしまいます。
株価が急激に下落して自分の売り注文が時価のはるか上に残されていることに気がついて愕然としたことは何度かあります。
したがって、成行注文と指値注文のどちらがいいかは一概に言えません。
ただ、成行注文で売れないような銘柄は買わないようにして、すべて成行注文で処理することが理想だとは思います（私はよく成行で売れない銘柄に手を出してやけどしますが）。

何で急に逆指値の注文方法について書くかというと、本日サイバーエージェントを９３５００円で打診売りして、９４５００円の逆指値＋成行買いが執行されて、本日高値９４８００円をつけたのは私です、はい。逆指値＋成行注文を使うと、その日の安値が約定なんてことはよくあります。それは損切りを行う以上仕方がないこととして諦めるしかないです。

本日のポジション
京セラ(6971)買い２００株
東芝(6502)買い３０００株

個別銘柄を見る際に日足チャートだけではなく週足や月足チャートを合せて見ると、日足チャートでは分からないその銘柄の長期的な株価位置がよく分かります。
例えば、東証の売買代金上位銘柄を過去5年の株価位置という観点から私なりに分類すると以下のようになりました。

（１）2004年4月～2005年8月の日経平均が10500円～12000円でもち合いを形成していたころの株価水準まで下落している銘柄群
みずほフィナンシャルグループ(8411)
三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ(8306)
三井住友フィナンシャルグループ(8316)
りそなホールディングス(8308)
三菱重工業(7011)
東京エレクトロン(8035)

（２）昨年夏ごろからの上昇をほぼ帳消しにした銘柄群
トヨタ自動車(7203)
本田技研工業(7267)
住友金属工業(5405)
住友商事(8053)
三井不動産(8801)
東芝(6502)
ＫＤＤＩ(9433)
信越化学工業(4063)
住友不動産(8830)
キヤノン(7751)

（３）昨年夏ごろの水準から上昇して現在もそれより上にいる銘柄群
商船三井(9104)
川崎汽船(9107)
住友金属鉱山(5713)
三井物産(8031)
三菱商事(8058)
伊藤忠商事(8001)
丸紅(8002)
新日本製鐵(5401)
日本たばこ産業(2914)
小松製作所(6301)
三菱地所(8802)

（４）長期的なもち合いを形成している銘柄群
エヌ・ティ・ティ・ドコモ(9437)
日本電信電話(9432)
日産自動車(7201)
日立製作所(6501)
双日(2767)

週足や月足を見ることで、長期的なトレンドラインを割れていないかどうかや、長期的な上昇トレンドが続いているかどうかを見ることも、長期的な方向性を知っておくという意味で役に立ちます。
例えば、三井不動産の月足チャートを見ると、2005年8月以来の上昇トレンドラインを今年の７月に割り込んでいることが分かります。

また、長期的なチャートから支持線や抵抗線を見つけて、その水準で株価が止まるかどうかを観察するのに役に立ちます。
例えば、（１）の銘柄群の場合、2004年4月～2005年8月ころのもち合いで下げ止まるかどうかいう観点から株価を観察しています。
みずほを例に挙げると、当時、40万円～50万円でもち合いを形成していましたので、もち合い上限であった50万円付近が支持線として働くのかどうかという視点で見ています。
次に、東芝の月足チャートを見ると、2006年1月～2007年3月まで621円～842円でもち合いを形成して、そこから2007年4月に上に放れています。
株価が842円付近を意識して下げ止まることができれば、長期的には、現在の下げはもち合い上放れ後の押し目だったということになります。

このように、時間軸を長くすると、日足とは全く別の景色が広がっていることも多いので、日足でトレードをするにしても、より長期のチャートも見るようにしています。

本日のポジション
夢の街創造委員会(2484)買い６株
ＪＡＬ(9205)買い１万株

ＣＭＥの日経平均先物取引に挑戦しようと思い、
ひまわり証券
に口座開設を申し込みました。

ＣＭＥの日経平均先物が取引できれば、便利だなと思い、取引ができる証券会社を探してみたところ、

ひまわり証券
安藤証券
きっと証券

などが扱っていました。

ひまわり証券
ＣＭＥの日経平均先物の売買手数料が　１５００円／枚
口座管理料　なし

安藤証券
ＣＭＥの日経平均先物の売買手数料が　５２５０円／枚
口座管理料　３ヵ月ごとに9,450円

きっと証券
ＣＭＥの日経平均先物の売買手数料が　１２６０円／枚
（ポイント制の料金体系の場合の最安値は７００円／枚）
口座管理料　２か月以上取引がない場合1ヶ月10,500円

となっており、それほど頻繁に取引をしないと思ったのでひまわり証券を選びました。

ひまわり証券では、SGX（シンガポール）やCME（シカゴ）の日経225先物を取引できる他、米国のNASDAQ100先物、S&P500先物、ダウ先物まで売買できるようです（ただし、ドル建てのものは売買手数料の他に為替手数料がかかります）。

ちなみに、ＳＱの決済は、大証先物、シンガポール先物、シカゴ先物いずれの日経平均先物も同じ値段で決済されるようです。

本日のポジション
夢の街創造委員会(2484)買い６株
ＪＡＬ(9205)買い１万株

三菱ＵＦＪが今年の春に続いてまたカブドットコムへのＴＯＢを行うようです。
（概要）
１株１８万円
１１月２１日から１２月１９日まで
上限１０万株

（理論価格の計算）
今回のＴＯＢに応募しても上限１０万株との制約があるため、応募した株式すべてが買い取られるわけではありません。
この銘柄を今購入してＴＯＢに応募すると、買い取られた株式について利益が生じ、戻ってきた株式については値下がりの損失が発生することが予想されます。

ＴＯＢ発表時の株価が発表時点でのその株式の適正価格と仮定すると、
ＴＯＢによるプレミアムは以下の式で計算できます。
（ＴＯＢ価格－発表時の時価）×予想買い付け率

また、発表時点での理論価格は以下の式で計算できます。
発表時点での株価＋プレミアム

今回の応募株式数＝前回ＴＯＢに応募して返還された株式数と仮定すると、
今回の応募株式は２５万１５９６株となり、そのうち１０万株が買い取られるので、
買い付け率は、３９．７％となります。

この場合、プレミアムは、
（１８万円－１５３０００円）×３９．７％＝１０７１９円となり、

発表時点での理論価格は、
１５３０００円＋１０７１９円＝１６３７１９円となります。

実際には、買付け率は分からないので、上記理論価格は正確なものではありませんが、だいたいの目安を知る上では上記のような計算は有効だと思います。

具体的には以下のような場面で役に立つかと思います。

（１）ＴＯＢに応募するか、市場で売却するかを判断する時
私が、もし、ＴＯＢ発表時にその株を持っていたら、株価が理論価格より上であれば、ＴＯＢに応募しないで、市場で全株を売却します。
仮に、ＴＯＢ終了後に、発表時の株価に戻ると仮定すると、理論価格よりも上で売却した方が、ＴＯＢに応募するよりも有利だからです。

（２）ＴＯＢ発表後の株式を買うかどうか判断する時
理論価格＞株価であれば割安なので買いの対象と考えます。
理論価格＜株価であれば割高なので買いの対象外と考えます。

ただし、上記理論価格はあくまで発表時の理論価格であり、ＴＯＢ発表後の市場全体や当該銘柄固有の株価変動要因を考慮していません。
したがって、例えば、ＴＯＢ発表後に大きな悪材料が出て、ＴＯＢ終了後に発表時の株価よりもはるか下になるというような場合、理論価格より下でも買いの対象とはならないこともありえます。

本日のポジション
夢の街創造委員会(2484)買い６株

私は損切りには逆指値注文を使っています。
逆指値を入れておくことで、場中の株価の変動で想定外の損失が発生することを防ぐことができるからです。
買いの場合、逆指値は支持線割れや当日安値割れに入れることが多いです。
最近、逆指値を使う投資家が増えてきたせいか、たまに、株価が逆指値をヒットさせる意図を感じるような値動きをすることがあります。
逆指値注文は、当然のことながら、他の投資家が故意に約定させようと思えばできてしまうので、そういう意図を持った投資家に対して、逆指値を入れた投資家は弱い立場にあります。
自分の手の内を知っている相手とポーカーをするようなものだからです。
今後逆指値が狙われるようなケースが増えれば、逆指値の入れ方について対策が必要になってくるかもしれません。
逆指値を使う投資家として考えられる対抗策は、一時的な値動きで逆指値が約定しないように多くの投資家が逆指値を入れると思われる価格から少し下に離していれるか、逆に注文が執行されることはあきらめて、逆指値が一斉に執行されて予想外に低い値段で約定するリスクを避けるために、多くの投資家が逆指値を入れるであろう価格の１ティック上に入れるなどの対策が考えられます。
個人的には、まだ対策は講じていませんが、講じるとすれば１ティック上に入れる方法がいいかなと思います。

本日のポジション
ニッシン債権回収(8426)買い５０株

みなさんそれぞれに相性のいい銘柄と相性の悪い銘柄があると思います。
理屈ではなく、相性の悪い銘柄をトレードすると不思議と負けてしまい、相性のいい銘柄をトレードすると不思議と勝ちやすいものです。
何度かトレードをするうちに、繰り返し利益をもたらしてくれた銘柄には、自然と得意意識を持つようになり、繰り返し損失を出した銘柄には自然と苦手意識を持つようになり、その得意意識や苦手意識といったメンタルの影響が結果にも現れてくることが原因なのではないかと思います。
銘柄との相性の悪さの原因が苦手意識にあるのだとすると、メンタルトレーニングや実践でいい結果を出すことによって克服できる可能性はあるものだと思います。
しかし、相性の悪い銘柄を克服するよりは相性のいい銘柄をトレードした方がいい結果を出しやすいので、その方がおすすめです。
負けず嫌いの人ほど、相性の悪い銘柄を克服しようとして、損失を拡大させる危険性があると思うので意識しておいた方がいいかと思います。

本日のポジション
なし

日興コーディアルグループの株価が冴えない展開となっています。
同社の株主には、１７００円相当のシティグループ株式が交付されるはずなのに本日株価は１５９２円まで下落しています。
これだけ下落すると合併裁定取引のチャンスなのではないかと思い調べてみました。

同社のホームページにある「株式交換契約締結、剰余金の配当及び決算期の変更に関するお知らせ」から、以下のことが分かります。直接関係する部分の要点は、

（１）日興の株主には、１７００円÷〔株式価値評価期間（平成２０年１月１５日～同年１月１７日）各取引日におけるシティグループの株式の株価の加重平均価格×為替相場〕で計算した株数が交付される。
（２）ただし、上記加重平均価格が３７ドルを下回った場合、加重平均価格は３７ドルとして計算する。
（３）ただし、上記加重平均価格が５８ドルを上回った場合、加重平均価格は５８ドルとして計算する。

この（２）（３）の部分がなければ、以下の方法で日興株式とシティ株式との裁定取引が可能なはずです。
つまり、技術的な問題（３日間の加重平均で売る方法があるのかとか加重平均から算出される割り当て数量を事前に計算できない）はさておき、理論的には、
１　日興株式を１５９２円で購入する。
２　１で購入した日興株式に割り当てられる株式数に対応するシティ株式を株式価値評価期間にその加重平均価格で売却する。
を行えば、２の売却価格は日興株式１株あたり１７００円になるはずなので、
１７００円－１５９２円－手数料＝さやとなるはずです。

しかし、実際には、（２）の条項があるために、株式価値評価期間のシティグループの株価の加重平均が例えば、３７ドル×０．９＝３３．３ドルだったとすると、日興の株主には１７００円×０．９＝１５３０円相当のシティ株しか交付されません。
これでは、上記取引をした場合、１５９２円で日興株を買い、同じ価値を有するシティ株を１５３０円で売ることになるので逆さやになってしまいます。

実際に、シティグループの株価は、１１月１日に３８ドル台まで下落しており、３７台割れの可能性は高まってきている状況です。

ここでもう一度（２）の条項があっても裁定取引ができないか考えます。
ようするに、シティ株式が株式価値評価期間に３７ドルを割れた場合のリスクだけを取り除けばいいので、理論的には、

１　日興株式を１５９２円で購入する。
１´３７ドル割れの損失をカバーするためにシティグループのプットオプションを購入する
１”（３）の規定により、日興株は、シティ株のコールオプションの価値を有するので、このコールオプションを売却する。
２　１で購入した日興株式に割り当てられる株式数に対応するシティ株式を株式価値評価期間にその加重平均価格で売却する。
という方法で裁定取引は可能だと思われます。
この場合、
１７００円－１５９２円－プットオプション料＋コールオプション料－手数料＝さやとなるはずです。

つまり、ここにきて、日興の株価が１７００円から大きく下に乖離し始めた理由というのは、シティグループの株価下落によって同社のプットオプションの価値が高くなり、日興株に含まれるシティ株のコールオプションの価値は低くなっているからと説明できそうです。

話が複雑になりすぎるので、上では触れていませんが、「株式交換についての基本契約書締結に関するお知らせ」を読むと、シティの株式価値評価期間における加重平均価格が２６ドルを下回った場合、株式交換契約が解除される可能性もあるようです。
そうすると、厳密には、そのリスクもヘッジしなくてはいけません。

日興の買いとシティの売りだけの裁定であればできる可能性があるかもしれないと思い調べてみましたが、（２）の条項があるためにこの銘柄で裁定取引をするのはかなり難しいというのが私の結論です。

関係資料全部に目を通したわけではないので、間違いがあったらご指摘下さい。

トレイリングストップとは、株価が上昇するたびに売却するラインを上げていくことで、利益を確保しながら利益を伸ばすための手法です。
私の場合、トレイリングストップを使わずに、ローソク足の形状を見ながら利食いを入れることの方が多いのですが、値動きが急激な場合などローソク足を見ながら判断することが難しいと思われる場合などによく使います。
先週金曜日に127000円で購入したアプリックスですが、月曜日、火曜日とストップ高し、本日も買い気配で始まりました。
こういうボラティリティの高い状態になると、裁量で判断すると場中の振るい落としで振るい落とされる可能性が高くなります。
一方、ストップ注文を入れて放置すれば、株価の変動に惑わされずにすみます。
そこで、月曜日、火曜日、本日と毎日ストップ注文を上に変更しながら場中の値動きはできるだけ見ないようにしていました。
本日の後場に本日安値であった174000円を割りこんだところでストップ注文が発注され173000円～172000円で売りが約定していました。
自分なりの考えに基づいてストップを入れて、それが約定したのであれば、その後株価がさらに上昇したとしても後悔をしないですむのでストップロス注文と同様、トレイリングストップを使うと心理的負担が軽いです。

本日のポジション
ジャックス(8584) 買い１万株
高島屋(8233)買い３０００株

私は、カブドットコム証券をメインに使っていますが、最近夜間取引の売買がしやすくなってきています。
おそらくは、平成１９年９月２７日から、三菱ＵＦＪ証券株式会社、BNPパリバ証券会社、ゴールドマン・サックス証券株式会社の３社が、また同年10月以降からクレディ・スイス証券株式会社がカブドットコムの夜間取引に参加していることで板の厚みが増したことが原因ではないかと思います。
以前までは、板があまりにすかすか過ぎてほとんと使い物にならなかったのですが、最近は、終値付近の板もかなり厚くなってきています。
売り板が終値かそれ以下の銘柄や買い板が終値かそれ以上の銘柄を検索できますが、日によっては５００銘柄以上該当銘柄がある場合もあります。

引け後の為替の動向、海外市場の動向、シカゴ先物の動向などを見ながら、翌日ギャップアップの可能性が高い状況の時に、終値付近の銘柄を拾っておくと少しばかりのおこずかい稼ぎは可能だと感じています。
例えば、海外でハイテクや金融が高くなっていて、シカゴ先物が大証と比べて100円程度上というような状況の時に、ハイテクや金融で終値付近の銘柄を数銘柄買っておいて翌日の前場で売るといった方法です。

例えば、先週金曜日はシカゴ先物が100円以上上昇、ニューヨーク高となっていたので、
HOYA×200株
富士通×1000株
エルピーダメモリ×100株
を合計200万円程度買って、本日寄り付き後に売って1万円弱のプラスでした。
地味ですし、起きたら買った時と反対の状況になっていることもありますが、買い付け手数料が378円と安いこともあり今までトータルではプラスになっています。

ただし、買う候補の銘柄に引け後に悪材料が出ていないかを確認する必要がありますので手間はかかりますが。

本日のポジション
日本ハム(2282)売り５０００株
アプリックス(3727)買い２０株

今の相場では押し目買いをしたいと考えている投資家は多いと思います。
押し目買いというのは、後からチャートを見ればここが押し目買いのポイントだったというのは分かるのですが、下落した場面でその場で判断しようとすると、もっと下げそうな気がしてなかなか手を出しづらいものです。
下落中に買うのであれば、この水準まで下落したら押し目買いをするという自分なりの基準をあらかじめ決めて対応する方がいいと思います。
例えば日経平均が２５日移動平均線まで押したら買うとか、個別銘柄が○○円まで下落した買うなどといった基準を決めておいた方が対応しやすいと思います。
また、下落中に買わないで、反発を確認してから買うという方法も、直近安値を損切りラインに設定すれば損切りがしやすいのでトレードしやすい方法だと思います。

本日のポジション
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人(8981)買い６株
日本プライムリアルティ投資法人(8955)売り６株

最近は日足ベースで上昇トレンドに転じた銘柄も増え、ある程度上昇した後にもち合いを形成して、そのもち合いから上に放れる銘柄も出てきています。
上昇トレンドにある銘柄のもち合い上放れは私の好きな買いのタイミングの１つです。
持ち合いを形成している間というのは強弱間が対立している状態で、買いと売りのバランスが取れた状態です。しかし、もち合いの高値を株価が突破して上昇すると、もち合い期間で買った買い手は全員含み益の状態となり、もち合い期間での売り手は全員売るんじゃなかったという状態になります。
このようにもち合いの高値を突破することで、それまでの需給のバランスが崩れ、買い手が有利な状態となります。
そのため、株価のもち合いからの上放れが成功すればある程度大きな株価の変動となることがよくあります。
また、もち合いを上に放れてすぐ買いに入っていれば上放れに失敗した時のリスクは限定的です。
よって、上放れを仕掛けることで損失を小さく、利益を大きくすることが可能です。
本日は住友金属鉱山がもち合いを上に放れたので買いたかったのですが、指値の買い注文は約定しませんでした。
もち合いから上に放れたフィールズを買いました。
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人はチャートとは関係なく別の観点で買っています。

本日のポジション
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人(8981)買い１０株
フィールズ(2767)買い６株

自分の建値にすぎない簿価というものは、本来、その銘柄の値動きとは全く無関係なものです。少なくとも一個人投資家の建値がその後の値動きに影響を与えることはほとんどないと言えると思います。
そうだとすれば、簿価を基準にした売買の判断を行うことには、本来は根拠がないということになります。
しかし、実際には、簿価が投資家の心理状態に大きな影響を与えることもまた事実です。
多くの場合、株価が簿価よりも高ければ、幸せな気分になり、株価が簿価よりも低ければ不安になります。
簿価付近で最も心理状態が変わりやすく、株価が簿価から大きく離れると、同じだけ株価が変動してもそのことによる心理的影響は次第に小さくなります。
このことは、株価が建値から大きく下にあると、損失の拡大に対して鈍感になることを意味しています。含み損のある銘柄を塩漬けにすることは、損失の拡大に対して鈍感になるので危険だということができます。
仮に、現在含み損のポジションがあって、現時点で客観的に判断しても、買いの理由があると思う場合には、一度損きりをして、再度買いなおすことも選択肢の１つだと思います。そうすることで、簿価が現在値まで下落することとなり、これまでと比べると値下がりに対して無関心ではいられなくなります。少なくとも塩漬けのままで放置するよりは損失の拡大を防ぐことができる可能性が高まると思います。
少し余裕がでてたので本日はこれまで封印していた逆張り買いを行いました。

本日のポジション
武富士(8564)買い１０００株

私はファンダメンタルズの指標の中では、来期経常利益の増益率と来期ＰＥＲを重視しています。
来期ＰＥＲは割安度を見るために使いますが、売買の絶対的な基準ではありません。
割安な銘柄というのは、業種全体として将来の見通しが暗いとか、流動性が低いとか、利益に持続性がないとか割安になるだけの理由があるので、来期ＰＥＲが低いというだけでただちに買いとは言えません。
また、来期ＰＥＲが低いことだけを理由に買いに入ると、株価が下落するとさらに割安になるために損切りがしずらく結構危険です。
そのため、私は、ファンダメンタルズの指標で抽出した割安銘柄については、テクニカルでタイミングを計って買うようにしています。
具体的には、来期経常利益の増益率と来期ＰＥＲから見て割安な銘柄については、注目銘柄に入れておいてチャートが買いを示唆したときに買うようにしています。
反転してから買うことで、例えば直近の安値を割れたら損切りをするなど損きりもしやすくなります。
しかし、最近の相場では、それらの割安銘柄が右肩下がりで下落を続け、全く買いシグナルが出ない状態となっています。
特に新興の不動産関連などはＰＥＲが5倍を割れるものもごろごろしているという異常事態となっています。
新興銘柄など見ていても面白くもないような惨状となっていますが、毎日注目銘柄の入れ替えやチェック作業は続けています。
いつチャンスが到来するかは全く分かりませんが、お先真っ暗な今のような環境においても日々の検証作業を続けておくことが、相場が反転した時に大きな果実をつかむ可能性を高めることになるのだと思います。

本日のポジション

セキチュー(9976)買い1000株
東電(9501)売り1000株

現在の相場が、日足トレンド、週足トレンドともに下落トレンドであることを前提に
考えられる戦略としては、
１　上昇トレンド銘柄の押し目買い
２　下落トレンド銘柄の戻り売り　
３　急落銘柄の突っ込み買い
あたりが考えられます。
３については、新興市場でこの戦略をずっと取っていましたが、この戦略をとる投資家が多すぎるのかあまり有効に機能していません。今年の負けのかなりの部分がこの戦略によるものなので、現在はこの戦略はお休みしています。またタイミングを見ながらこの方法を使うかどうかは判断していくつもりです。
ということで現在は専ら１と２の戦略をとっています。
ここ1か月で利益が出ているのは２の戦略です。
２については先物と個別株を両方やっていますが、個別株の材料に影響されない先物の方が成績はいいです。

本日のポジション

ウエストＨＤ(1407)買い900株
セキチュー(9976)買い1000株
東電(9501)売り1000株

今週金曜日は四季報発売ということで、明日は四季報の内容がよさそうな銘柄を買いたいと思います。
私が今回の四季報で注目するポイントは、来期経常利益、1株利益が前号予想と比べてどう変化しているかという点で、前号からの上方修正により来期ＰＥＲが大きく低下するような銘柄に注目しています。
また、決算が4月～6月の銘柄や6月の四季報発売後に新規上場した銘柄などで今回の四季報で初めて来期予想が掲載される銘柄についても、来期経常増益率が高く、今期ＰＥＲと比較して来期ＰＥＲが大きく低下するような銘柄にも注目しています。
１日2トレードまでのルールも明日の特殊売買については解除します。

本日のポジション
なし

25日移動平均線が上値抵抗線として機能している銘柄が多いことは注目に値すると思います。下落相場で25日移動平均線が上値抵抗線として機能している場合には、25日移動平均線への戻り売り戦略が有効となる可能性があるからです。
もっとも25日移動平均線への戻り売り戦略を取るとしても、25日移動平均線の抵抗線としての機能の仕方には個別銘柄ごとにかなりの違いがあります。ほとんど抵抗線としては機能しない銘柄もあれば、きれいに25日移動平均線での反落を繰りかえす銘柄など様々です。私は、他の条件が同じであれば、25日移動平均線で反落した実績のある銘柄の方を選びます。

本日のポジション
ウエストホールディングス【JASDAQ：1407】買い５０００株
スカイマーク【マザーズ：9204】買い1万株
新日本製鐵【東証1部：5401】売り５０００株

「同じ銘柄Ａを1000円で買うのと、1200円で買うのとどちらが得ですか？」
と聞かれれば誰でも1000円で買う方が得と答えるでしょう。

しかし、投資のタイミングということを加味すると1200円で買った方が得になることもままあります。
例えば、現在の新興市場のように、右肩下がりの銘柄を、安値圏の1000円で買っても、その後に900円まで下落すれば、損きり注文にかかって手放すことになるかもしれません。
同じ銘柄が1000円から900円に下がった後、1200円まで上昇すると、ついこの前まで900円で買えたのにと思うと心理的には買いにくくなります（「人は過去についた値段にしばられる」参照）が、そのときに株価が上昇トレンドに転じていれば、1200円で買ったあとも上昇を続ける可能性は十分あります。

つまり、下落トレンドの最中にある1000円を買うよりも、上昇トレンドに転じたあとの1200円を買う方が、利益を上げやすいということはよくあることです。

同じ銘柄であれば、少しでも安く買いたいという気持ちは誰でも持っていますが、その気持ちが強すぎると、普通は決して捕らえることができない底値を狙いにいくことになり、たいていは失敗に終わります。

私もそういう理屈は十分分かっていたつもりでしたが、今年の新興銘柄に関しては、ちょっと底を狙ってしまっていたかなと反省しています。
新興銘柄については、上昇トレンドになってから買うか、二番底形成を買いにいった方がよさそうな気がしています。
新興市場については、歴史的な下落率ですから、上昇トレンドに転じてからの買いでも十分利益は出せると思いますのでゆったり構えて取り組みたいと思います。

本日のポジション
なし

優待ただどりについてですが、株式分割が予定されている場合の扱いには注意が必要なようです。

カブドットコムのＱ＆Ａによると

「建玉銘柄が株式分割を行なった場合、建玉単価はどうなりますか？」
・長期信用（一般信用）で建てている場合
→返済期日が、分割等権利付最終約定日の前営業日に繰り上がりますので、建玉単価の調整はありません。

・制度信用で建てている場合
→分割比率によって、下記の（1）（2）のように権利処理の方法が変わります。

（1）売買単位の整数倍の新株式が割り当てられる株式分割の場合
例えば、分割比率が1：2となるような場合
●株式分割の比率に応じて、制度信用取引の売付株数または、買付株数を増加し、約定値段を減額します。
（例）
A社、建玉単価900円、1,000株の信用建玉が、1対2の株式分割を実施した場合
分割後株数＝1,000株（分割前株数）×2（分割比率）＝2,000株
分割後の建玉単価＝900円（建玉単価）÷2（分割比率）＝450円
■権利落ち日以降の買付（売付）株数は、2.000株、建玉単価は450円となります。

（2）上記（1）以外の株式分割の場合
例えば分割比率が1：1.5となるような場合
●制度信用の売付株数、買付株数は増加しません。
●証券取引所が定める権利処理価格の分を建玉単価より差し引く調整を行ないます。

となっており、一般信用の売りについては、分割等権利付最終約定日の前営業日に返済しなければならないため、権利落ちを持ち越すことができません。

また、制度信用の売りについても、整数倍ではない分割の場合、権利処理価格での調整となり、端数部分は持ち越しできないので、価格変動リスクが生じます。

8月優待のビックカメラは優待権利落ちと同時に株式分割の権利落ちがあるので、一般信用取引による優待ただどりはできないようです。

私はこの点に気がつかずビックカメラの両建てをしていました。

本日のポジション
ファンコミュニケーションズ【JASDAQ：2461】買い２０株
ノエル【JASDAQ：8947】買い２０株
ゼンテック・テクノロジー・ジャパン【ヘラクレス：4296】買い１０株
ＳＢＩベリトランス【ヘラクレス：3749】１０株

カブドットコム証券の一般信用取引を使った優待だたどりはかなり使えるということを以前に書きました。

３月の時点では、
「カブドットコム証券以外の一部の証券会社では、権利落ち日での一般信用取引の売り建てが制限されているようですが、カブドットコム証券では未だにこれが制限されていないので、制限されるまではおいしい投資法といえると思います。」
と書いていますが、その後、カブドットコム証券でも権利落ち日が近くなると、一般信用取引の売り建てが制限されるようになってしまいました。

この記事を書いた時点で、私が一番楽しみにしていた優待ただどりは、８月にビックカメラの株を１００株現物買いと１００株一般信用売りをして、５万円の買い物券をもらうことだったのですが、その後、カブドットコム証券のルールが改正されてしまいとても残念です。

そもそも、証券市場のような場所では、参加者に明らかに有利なルールなどというものが長期間そのままにされるはずもなく、仕方のないことでしょう。

現在でも、権利落ち直前でなければ現物買い＋一般信用売りのポジションの構築は可能ですが、建て玉の期間が長くなることで貸株料などのコストが増えるので妙味は薄れています。

本日のポジション
アウンコンサルティング【マザーズ：2459】買い１０株
吉野家ディー・アンド・シー 【東証1部：9861】買い２０株

下落を続ける株価がどこで下げ止まるかということは事前に予測することはできません。
私たち投資家ができることはただ、止まる可能性がある水準で下げ止まるかどうかを観察することだけです。
止まる可能性がある水準というのは、直近につけた安値であったり、過去の累積出来高が多い水準であったり、心理的な節目だったりします。
止まる可能性がある水準といっても、止まる可能性の方が止まらない可能性よりも高いということではなく、止まることもあれば、止まらないこともあります。
ただ止まる可能性がある水準を意識しておくのと意識していないのでは天と地ほどの違いがあります。
事前に意識していれば、その水準付近で反発があれば、その水準を意識して下げ止まったのだと解釈して買うこともできます。
また、株価がその水準を下回ってしまった場合には、それだけ株価が弱いと判断することもできます。
今日の日経平均ですが、年初来安値を意識して下げ止まったとの解釈も可能でしょう。今後は、年初来安値と本日の安値が意識しておくべき下値の水準ということになると思います。
下げ止まったと仮定して買うという戦略はありだと思いますが、これで下げ止まったかどうかはなんともいえません。

本日のポジション
なか卯【JASDAQ：7627】買い２５００株
レイコフ 【ヘラクレス：8941】買い３０株

私は、一定の形のチャートになっている銘柄をまとめてグループ化して、まとめて観察をしておくということをよくします。

それは、同じような形となっている銘柄のいくつかが一定方向に動き出すと、他の銘柄も同じように動くこともあるので、チャートの形でグループ化することでそのような機会を捉えることができる可能性を高めることができるからです。

例えば、 フィンテックグローバル(8789)やテイクアンドギヴ・ニーズ(4331)のように業績への失望感などから窓を空けて大きく下落した後に下げ止まって底値圏でのもちあいを形成している銘柄群などは、きっかけがあれば窓を埋めにいく可能性があるので、私はグループ化してずっと注目しています。

本日のポジション
なか卯 【JASDAQ：7627】買い２５００株
アルペン 【東証1部：3028】買い１０００株
ドン・キホーテ 【東証1部：7532】買い５０００株
エクセル 【東証1部：7591】買い１０００株
助川電気工業【JASDAQ：7711】買い１０００株

日々のトレードの損きりを設定するときに非常に悩む問題の１つに、移動平均線割れを損きりに設定する場合、場中ベースで判断するのか、終値ベースで判断するのかという点があります。

場中ベースで判断すると、終値ベースでは回復して下ひげとなった場合、切らなくていいポジションを切ることになってしまいます。
その代わり、終値ベースでの判断と比べて損きりの幅は小さくて済みますので、リスクは小さくなります。

終値ベースでの判断の場合、場中で移動平均線を割れてそのまま下落した場合に備えて、移動平均線の下に少し離れたところに損きりを入れておく必要が出てきます。
そうすると、離れたところにいれた損きりが約定してから終値ベースでは移動平均線を回復して下ひげとなることもあるので、結局は下ひげでの損きりを完全に防ぐことはできません。
また、移動平均線割れで損きりする場合と比べて、損きりの幅は大きくなるので、リスクは大きくなります。

結局は、トレード毎に判断していますが、失敗したなと思うことも多いです。
例えば、鹿島の場合、昨日まで、２５日移動平均線が５０７円だったので、損きりは場中での５００円割れ又は終値ベースでの５０７円割れに設定していました。
その後、昨日買い増しをした時に、損きりを場中ベースの５０７円割れに変更しました。それによって、今日は下ひげで損きりが約定していました。
最近だとアセットマネジャーズあたりも場中の移動平均割れで損きりして失敗したなと思うパターンです。ただこれは完全に結果論であり防ぐことができる失敗ではないのですが。

初動チャートとなっている小売株を集めてみました。
本日のポジション
なか卯 【JASDAQ：7627】買い２５００株
コメリ 【東証1部：8218】買い１０００株
アルペン 【東証1部：3028】買い１０００株
ドン・キホーテ 【東証1部：7532】買い１０００株
エクセル 【東証1部：7591】買い１０００株

私は四季報を見るときに、来期業績の伸びを最も重視します。
具体的にどのように四季報を調べるかというと、現在の四季報には、ページの一番上に、今期ＰＥＲと来期ＰＥＲが併記されているので、今期と数字と比べて、来期の数字がぐっと小さくなった銘柄を探します（おおむね3割以上数字が小さくなっているものを見ます）。
来期ＰＥＲがぐっと小さくなった銘柄を見つけると、現時点での株価、チャート形状、流動性、同業他社と比べて割安かとうかなどを検討して、注目銘柄をピックアップしていきます。
上記の今期ＰＥＲと来期ＰＥＲだけを見て判断するスクリーニングの方法だと全銘柄を数時間で見ることが可能です。

本日のポジション

ダイヤモンドダイニング【ヘラクレス：3073】買い８株
なか卯 【JASDAQ：7627】買い２５００株
サンウッド 【JASDAQ：8903】買い１０株
アセット・インベスターズ【大証2部：3121】買い１３０００株
アセット・マネジャーズ【ヘラクレス：2337】買い３０株
インテリジェンス 【JASDAQ：4757】買い３０株
鹿島【東証1部：1812】買い１万株

株価が上昇するたびに売却するラインを上げていくことで、利益を確保しながら利益を伸ばして行く「トレイリングストップ」は含み益をじっくりと伸ばしたい時に適しています。

問題はトレイリングストップをどこに置くかということですが、25日移動平均線や5日移動平均線などの移動平均線が上向きで、支持線として機能している場合には、移動平均線割れにストップをおいて置くというのは選択肢の１つだと思います。

そうすれば、ストップの位置が自動的に少しずつあがってきますし、株価が支持線である移動平均線を割れると需給が悪くなるという意味で、テクニカル上のポイントで脱出することができるからです。

移動平均線にストップを置く欠点は、移動平均線から大きく乖離した場合に、移動平均線割れまで待つと、含み益がかなり減少してしまう場合があるということです。
そういう場合、私は移動平均線割れまで待たずに、日足を見ながら例えば二番天井型などを確認して裁量で利食いを入れていきます。

25日移動平均線が支持線として機能していた住友金属鉱山は、25日移動平均線への押し目を拾って以来含み益を伸ばすべく、25日移動平均線割れにトレイリングストップを入れてずっとそのままにしていましたが本日25日移動平均線を割れたため売却となりました。

本日のポジション

ビックカメラ 【JASDAQ：3048】買い１２０株
ダイヤモンドダイニング【ヘラクレス：3073】買い５株
リビングコーポレーション 【マザーズ：8998】買い２０株

強固な抵抗線として機能していた価格帯というのは、それを上に抜けた後、支持線として機能することがよくあります。
それは、おそらく、強固な抵抗線というのはその付近で売買がさかんに行われており、その抵抗線付近が損益分岐点となっている投資家がたくさんいるためだと思われます。

もちあいを上に放れた後に、もちあい上限付近までの押し目を形成して反発することがよくあるのもこのためだと思われます。
日経平均は１７８００円がもちあいの上限だったので、この水準は支持線として機能していると考えています。

今日はこの付近に先物の指値買い注文を入れていましたが、思った以上に強く、約定しませんでした。

本日のポジション

ビックカメラ 【JASDAQ：3048】買い１２０株
住友金属鉱山【東証1部：5713】買い１０００株
竹内製作所【JASDAQ：6432】買い２０００株
ダイヤモンドダイニング【ヘラクレス：3073】買い５株
アセット・マネジャーズ【ヘラクレス：2337】買い３０株
リビングコーポレーション 【マザーズ：8998】買い２０株

利食いを意識的にこれまでよりも少しゆっくりしようと思っています。
これまでもち合い相場では、そこそこの上昇で利食っておかないとせっかく上昇した株価がもとに戻ることが多く、それに対応して利食いのタイミングが早くなっていました。
本来、利食いはできるだと先延ばしすることが利益を伸ばすことにつながるので、ゆっくりする方が利益に貢献するといえます。
現在は、もち合いを上に放れて相場環境がよくなってきているので利食いのタイミングを遅くすることを意識しています。

本日のポジション

ビックカメラ 【JASDAQ：3048】買い１２０株
住友金属鉱山【東証1部：5713】買い１０００株
竹内製作所【JASDAQ：6432】買い２０００株
ダイヤモンドダイニング【ヘラクレス：3073】買い５株
日本精蝋【東証2部：5010】買い１万株
アセット・マネジャーズ【ヘラクレス：2337】買い５０株

来月、６月１５日に四季報が発売されます。
この四季報では３月期決算の企業について２００９年３月期の業績予想が初めて掲載されるので、他の号と比べても非常に価値の高いものとなっています。
ここ最近は新興市場が下落トレンドにあったこともあり、四季報投資はあまり成果が出ていませんが、今回は、新興市場が目先の底を打ったと思われる動きとなっていることもあり、いつも以上に期待しています。

私が今回の四季報で注目しているのは、２００９年３月期の経常増益率が高い銘柄と、ここ３ヶ月以内に上場された銘柄で初めて来期予想が掲載される銘柄のうち来期の経常増益率が高い銘柄です。

東洋経済の四季報速報プラスで、四季報でサプライズがありそうな銘柄を探す作業を日々行っていますが、この四季報速報プラスは、１銘柄づつコード番号を入力して、１銘柄づつしか中身が見れないので、この調査にはおそろしく時間を要します。
主要銘柄５００銘柄程度調査するのに１０時間くらいはかかりますが、宝探しをしている気分で個人的には好きな作業です。

日立製作所と三菱重工業はヘッジ売りです。
本日のポジション

ビックカメラ 【JASDAQ：3048】買い７８株
住友金属鉱山【東証1部：5713】買い１０００株
竹内製作所【JASDAQ：6432】買い２０００株
日立製作所【東証1部：6501】売り１万株
三菱重工業【東証1部：7011】売り１万株

私は、ほぼ全ての銘柄について逆指値を使って損きりをしています。
「ほぼ」と書いたのはたまに流動性の低い銘柄に掴まってしまい投げることができずに手動で処理する場合があるからです。

逆指値の損きりを使うメリットは、場を見ていなくても、自分のポジションが許容範囲を越える損失となった場合に、自動的にポジションを閉じてくれるという点にあります。
特に私のように場に張り付いて見れない投資家にとっては、非常にありがたいものです。
もっとも私は仮に場が見れているとしても、逆指値を使うと思います。
それは手動で損切りを行うと、ポジションを閉じることに対して迷いが生じ、それによって損失を拡大させてしまう場合があるからです。

逆指値を使うデメリットは何かと言うと、逆指値＋成行を使うと思いもしない（不利な）価格で約定する場合があるということです。
東証の大型株などは場を見ながら戻りを売れば逆指値を使うよりは有利な価格で売れるだろうと思うこともあります。

逆指値を使って損きりをした後に、株価が上昇したら？
それはデメリットとは考えません。
損きり一般に言えることですが、損きりをした後に株価が上昇する可能性は５０％程度はあるので、株価が上昇したことによって損きりが失敗だったと考える必要はないからです。

最近のもち合い相場では、逆指値で損きりした後に上昇することが特に多いので、逆指値の損きりはやめたくなっている人もいるかもしれません。確かに損きり貧乏になりやすい地合いではあります。
でも、今のところ想定外の株価の変動から資金を守る代替手段がないので、逆指値で損きりすることはやはり必要だと思います。
目先のあまりに細かい値動きによって逆指値が執行されることを避けるための対応策としては、逆指値を現在値から少し離して入れることくらいしかなさそうです。

リバウンド狙いの買いは銘柄選択を失敗したようなので撤退しました。
日立製作所と三菱重工業の売りはヘッジ売りです。

本日のポジション

吉野家ディー・アンド・シー【東証1部：9861】買い５０株
アパマンショップホールディングス 【ヘラクレス：8889】買い１００株
日立製作所 【東証1部：6501】売り５０００株
三菱重工業【東証1部：7011】売り５０００株

小型株を中心に株価は大きく下落していて、中には現在の値段であれば、中長期的に保有することでかなりのリターンが見込めそうなものもかなり出てきています。
そのように考えて、保有を始めたとしても、業績内容が下方修正されるなど投資の前提条件が崩れた場合には、損きりをした方がいいと思います。
私は最近、中長期投資をしていませんが、中長期的に魅力的だとで見ていた銘柄の数割が、業績の大幅下方修正などで、大きく売り込まれて、注目を始めた時の株価の数分の１にまで下落していることから、中長期投資であることを自分に対する言い訳にして前提が崩れているにもかかわらず塩づけすることの危険性を再認識しています。
投資期間が短期であっても中長期であっても投資の前提がなくなった場合は撤退するというのがやはり原則なのだと思います。

本日のポジション

ホンダ 【東証1部：7267】買い２０００株

本日は、買いシグナルの１つであるカップウィズハンドルを紹介します。

柄のついたカップのようなラインを描くチャートパターンをカップウィズハンドルといい、底を判断する信頼性の高いチャートパターンと言われています。
出来高の推移としては底を這った株価が上昇するにつれて出来高が増えてきて、柄を形成するために一旦値を下げる部分では出来高が減少、そして抵抗線を突破する際に多くの出来高をともなってブレイクアウトが発生するといった推移が理想的とされています。
仕掛けのタイミングとしては、カップを形成した際の高値をブレイクした時とするのが一般的なようです。
カップウィズハンドルについては、「オニールの成長株発掘法」 の中で紹介されて以来、よく知られるようになったといわれています。

本日は、5月2日高値である128000円を突破したことで絵に描いたようなカップウィズハンドルを形成したビックカメラを購入してみました。

本日のポジション

ビックカメラ(3048)買い３３株
千代田化工建設(6366)買い２０００株

本日アルデプロから無償交付の株券が届きました。
平成19年1月31日の株主名簿記載の株主に対し、50株以上保有している株主1人につき1株を社長が無償譲渡してくれるというので、優待ただ取りと同じ要領で権利をただ取りをしていました。

ちゃんと名義書換が完了して株主氏名欄に自分の名前が入った株券が送られてきました。
ささやか金額とはいえちょっとうれしいです。
新興市場の社長の中には保有する自社の株を高値で売り抜けるような社長もいるようですが、アルデプロのように株主を大切にする会社には頑張ってほしいものです。

本日のポジション
なし

昨日は場中に戻り高値を更新して、いよいよもちあい相場からの脱却かと期待したのですが、昨日場中の上放れはだましでした。
上放れシナリオを前提として昨日建てたポジションは、買いの前提が崩れたのですべて損きりしました。

このシグナルの「だまし」をどの時点で判断するかは実は難しい問題です。
今回のように抵抗線上抜けの場合、
１　抵抗線であったラインを下に抜けたらだましと判断する。
２　終値ベースで抵抗線であったラインの下になったらだましと判断する。
３　抵抗線であったラインを抜けないことが明確になったらだましと判断する。
などの判断基準が考えられます。

１はわかりやすいですが、場中で割れただけでだましと判断するのは早すぎる場合も多いです。
２は分かりやすく、一部の参加者が意図的につけることができる場中の一時的な価格ではなく、終値という多くの市場参加者の意見がある程度反映された価格をベースにしているので、合理性は高いと思います。
３は「明確に」の基準があいまいなので裁量の部分が大きくなるデメリットがありますが、ちゃぶつきに惑わされてポジションを閉じる可能性は低くなります。

今回は３をベースに判断し、本日大きくギャップダウンしたところで、抵抗線上抜けは「だまし」であると判定し、損きりとしました。

本日のポジション

自動車部品工業【東証2部：7233】買い１万株
日本精蝋【東証2部：5010】買い１万株

下落トレンドにある銘柄が２５日移動平均線までの戻りをみせてそこで上昇が止まるというパターンは非常によくみかけます。

そもそも、２５日移動平均線というのは過去２５営業日における買い方の平均コストに近い数値であるため、株価がこれを下回っている状態では、過去２５営業日に買った平均的な投資家は含み損を抱えた状態になります。
そして含み損を抱えた投資家は、自分が買った値段まで戻ったら売りたいと考えることから、２５日移動平均線に株価が接近すると、過去２５営業日に買った平均的な投資家は戻り売りを出したいと考えます。
そのため、株価が２５日移動平均線に接近すると戻り売りが出て、この戻り売り圧力を上回る買いが入らなければ、株価の上昇は止まって反落となります。

現在、リバウンドをみせている新興市場の銘柄でもこのパターンとなっている銘柄は結構あります。
リバウンド狙いで買った銘柄が２５日移動平均線までリバウンドして、上昇が止まる気配を見せた局面というのは利食いをいれる１つのタイミングだと思います。

本日はビックカメラが２５日移動平均線の手前で反落するというこのパターンになったため利食いを入れました。
ただ、中期的には注目を続けていますのでまた機会があれば買ってみたいと思っています。

本日のポジション

ソフトバンク【東証1部：9984】売り３０００株

株価を底値で買うと儲かると考えて、右肩下がりで値下がりを続けている株や底値圏で低迷している株を買う投資家は多いです。しかし、本当に株を底値で買うと儲かるのでしょうか。

ファンダメンタルズベースで割安と判断した銘柄について、時間をずらして分割買いする方法を用いる場合、底値買いで儲かる可能性があることは否定しません。
しかし、分割買いを用いない方法での底値での買いは個人的にはあまりおすすめできません。

新興市場の株などを見ていると、底値からのリバウンドを仮に安値から高値まで取れたなら５０％は儲かる場合などがよくあります。しかし、この「仮に安値から高値まで取れたなら」は可能性が限りなく０に近いということを認識する必要があります。
実際にはその値幅の３分の１も取れれば大成功の部類です。

底値なのかどうかは、後になって分かることであって、株価が下落をしている最中にそれを知る方法はありません。むしろ、株価には慣性の法則が働くようで、下落を続けている株価というのは、「反対方向の力」が加えられない限りそのまま下落を続ける可能性の方が高いのです。
したがって、下落途中の株を底だと思って買ってもさらに下がる可能性の方が高いのです。

そして、下落を続けてきた株の下落が止まるかどうかは「反対方向の力」が加えられたかどうかがポイントとなります。
それを知る手がかりは出来高とローソク足にあります。
過去の出来高と比べて非常に大きい出来高は、それだけの売りが出たのに対して同じだけの買い手が登場したことを物語っています。
そのため、下落を続けていた株が底値圏で大きな出来高を伴って下落したり、反発したりした場合、「反対方向の力」が加わったことを推認させます。

また、ローソク足で長い下ひげや、陰線を否定する陽線などが出現した場合も、それだけ買い勢力が売り勢力を押し戻したわけなので「反対方向の力」が加わったことを推認させます。

このような「反対方向の力」を推認させる出来事が起きてから、買いにいくと底で買うよりも高い価格で買うことになりますが、下落中に買うよりは、資金の効率がよくなるので、私はこちらの方法をおすすめします。
さらにリスクを減らしたければ、二番底形成など底形成が完了してから買いにいく方法がおすすめです。

本日のポジション

○スイングトレード
ファンコミュニケーションズ 【JASDAQ：2461】買い２０株

○その他
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）

個人的な見解ですが、東証大型株投資と、新興小型株投資とでは若干のの違いがあるのではないかと思っています。

具体的には以下のような違いがあるのではないかと考えています。

１　ボラティリティの違い
一般論として東証大型株よりは新興小型株と比べてボラティリティが低いため、スイングトレードが成功した場合における投資資金に対する収益の率は低くなりやすい。
もっともこの点は、同じ金額投資するのであればボラティリティが低い東証大型株の方がリスクが低いということでもあります。

２　企業価値と株価の乖離
東証大型株の場合、プロの投資家によって調査され尽くされているため、株価は企業価値を適正に反映していることが多く、株価と企業価値との間に乖離は生じにくい。
したがって、この乖離が縮小する過程における大きな株価変動というものが生じにくい。
それに対して新興小型株については、東証大型株に比べると十分な調査がなされておらず、株価と企業価値との間に乖離が生じやすい。したがって個人投資家であってもある銘柄についてプロ以上に精通することは可能であって、株価と企業価値との乖離が縮小する過程における大きな株価変動を得るチャンスがある。
まだあまり有名ではない優良企業を見つけて投資するという醍醐味は東証大型株にはありません。

３　トレンドの継続性
東証大型株の場合、持ち合い放れの場合、持ち合いに戻る方にかけるプロ投資家などの存在により、新興小型株よりも持ち合いゾーンに戻る可能性が高い。また信用の売り新興小型株より充実しており、一方通行の値動きにはなりにくい。

実践面での違いをよく感じるのは、逆指値での損きりです。
新興小型株の場合は、トレンドが継続しやすいため、損きり後さらに下落してほっとすることが多いのですが、東証大型株の場合は、一方通行の値動きにはなかなかならないため、損きりの後に戻りがあって損きり時と比べて一旦は上昇することが多いように感じます。

４　倒産リスク、不祥事リスク、コンプライアンス違反等のリスク、業績の下方修正リスク、信用リスク
一般論としては、新興小型株の方が、東証大型株と比べて、倒産を含めた投資リスクは大きいかと思います。詳細については２月１５日の記事を参照して下さい。

新興小型株と東証大型株では以上のような違いがあるのではないかと思っています。
これらの違いを踏まえて投資戦略全般を組み立てる必要があるのだと思います。

本日のポジション

○スイングトレード
なし

○その他
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）

今日も昨日の続きで、権利落ちを持ち越すことの有利不利について一般論で検証してみたいと思います。

～仮定条件～
銘柄Ｏの権利付最終日の終値：７０９０円
期末配当：２５円／株
優待価値：５６円

という銘柄の権利落ち後の理論価格（相場全体の変動など権利落ち以外の株価変動を考慮しない場合の株価）はいくらかということをまず考えます。

まず配当される２５円については、それだけ現金が社外に流出するため企業価値の低下をもたらし、理論上は株価が２５円下落するはずです。

この点について、損得を考えると、現物買いで持ち越しの場合、理論上は２５円の株価下落するのに対して受け取る配当は税金がかかり２２．５円となるため、理論上は２．５円の損となります。

反対に信用売りで持ち越しの場合、理論上は２５円の株価下落するのに対して、支払う配当落調整金は２５円×０．９３＝２３．２５円となるため、理論上は１．７５円の得となります。

次に、優待についてですが、優待の内容が、会社が自社のサービスを提供するような場合はその原価分のみ会社の支出が増えるにすぎず、ほとんど企業価値自体には影響がないかごくわずかであると思われます。
一方、会社が自社以外の商品を提供する場合（商品券やお米など）、その代金分会社の支出が増えます。しかし、株主優待においては株数が増えても、提供されるサービスの内容には上限があるのが一般的であるため、株主の分布状況にもよりますが、優待価値／株×発行済み株式数よりははるかに少ない支出ですむのが一般的でしょう。

以上のように、いずれにしても株主優待については、企業価値が優待価値／株×発行済み株式数だけ下落することはなく、理論上は株価の下落は１株あたりの優待価値よりも小さくなるはずです。

この「優待落ちによる理論上の下落金額（＝優待の総コスト÷発行済み株式数）」をＸとすると、

０円＜Ｘ＜５６円

のはずです。上記銘柄Ｏでは優待内容が自社のサービス提供なので理論上は０にかなり近い数字となると思われます。

この点について、損得を考えると、現物の買いで持ち越しの場合、理論上はＸ円株価が下落するのに対して受け取る優待は５６円となるため、理論上は５６円－Ｘ円得するはずです。

反対に信用の売りで持ち越しの場合、理論上はＸ円株価下落するのに対して、それについては対価を支払う必要がないため、理論上はＸ円の得となります。

以上をまとめると、

現物の買いでは、

理論上は配当落ちについては、配当金額×１０％の損失となる一方、

優待落ちについては理論上は「５６円－Ｘ円」得となる。

信用の売りでは、

理論上は配当落ちについては、配当金額×７％の得となるとともに、

優待落ちについても理論上は「Ｘ円」得となる。

私は上記の理論から、「配当落ち及び優待落ちの売り持ち越しは理論上は得となる」との仮説を立てて、オリエンタルランドの権利落ちを一般信用売りで持ち越すことを昨年９月から始めています。今後数年間続けてみて結果を検証したいと思っています。

（以上はあくまで権利落ち以外の株価変動を完全に排除した場合の理論上の計算値であり、実際には、権利落ち以外の変動要因により株価が変動するため理論通りにはならないと思います。また手数料等取引コストを考慮していません。）

本日のポジション

○スイングトレード
なし

○その他
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）

昨日の補足ですが、一般信用取引の売り建てができる証券会社は、カブドットコム証券以外にも、松井証券、岩井証券、大和証券などがあるようです（他にもあるかもしれません）。

カブドットコム証券で、現物の買いと一般信用取引の売りで優待取りをする場合、現物取引は手数料が高いため、制度信用取引で買って現引きを行います。
そして、権利落ち後に現渡しで決済します。

この取引を行う場合のコストを考えてみました。

まず、買いと売りそれぞれに売買手数料がかかります。
現引きと現渡しには手数料はかかりません。
制度信用の買いについては建玉日１日分の金利を支払う必要があります。
あと、売り建玉に対して年１．５％の貸株料がかかります。

また、配当落ちがある銘柄の権利確定日に売り建玉を持ち越した場合は、配当落調整金を支払う必要があります。
この配当落調整金は、配当金額から所得税源泉徴収相当額を差し引いた金額（つまり現在は配当金額×0.93）であるとのことです。
非常に細かいですが、配当落ちがある銘柄で両建てを行って権利確定日を持ち越した場合、配当金額×0.9を現物の配当として受け取る一方、配当金額×0.93を配当落調整金として支払う必要があるので、配当金額×0.03はコストとして必要になります（配当を確定申告した場合は別の計算が必要となります）。

つまり、カブドットコム証券で優待取り狙いで現物買いと一般信用売りを行うコストとしては、

一般信用売りの手数料：483円～1260円
制度信用買いの手数料：483円～1260円
一般信用売りの貸株料：年1.5％
制度信用買いの金利：年2.85％
配当金額×0.03　　　

がかかることになります。

オリエンタルランドを本日終値で４００株両建てした場合を例に挙げると、

一般信用売りの手数料：1,155円
制度信用買いの手数料：1,155円
一般信用売りの貸株料：117円／1日当り×５（注１）＝585円
制度信用買いの金利1日分：221円
配当金額×0.03　　　：25円×400株×0.03＝300円

の合計3416円のコストがかかります。
手数料以外にも見えにくいコストがかかることには注意が必要ですが、逆日歩のリスクがなく上記のコストでディズニーランドのチケット4枚もらえるので得だと思います。

（注１）カブドットコム証券での現渡しは株券が来てからとなるようで決済できるのは４営業日後になるようです。したがって、今日の売り玉の現渡しが可能なのは今週の金曜日となり、今日の売り玉には５日分の貸株料がかかるようです（未確認）。
この点についての情報をお持ちの方は是非コメント下さい。

本日のポジション

○優待取り
オリエンタルランド 【東証1部：4661】買い４００株（現物）
オリエンタルランド 【東証1部：4661】売り４００株（一般信用）
コメリ 【東証1部：8218】買い１０００株（制度信用→現引き）
コメリ 【東証1部：8218】売り１０００株（一般信用）
コーセー 【東証1部：4922】買い１０００株（制度信用→現引き）
コーセー 【東証1部：4922】売り１０００株（一般信用）

○優待落ち狙いの売り
オリエンタルランド 【東証1部：4661】売り２５００株（一般信用）
東武鉄道(株) 【東証1部：9001】売り１万株（一般信用）

○スイングトレード
松下電器産業【東証1部：6752】買い４０００株

○その他
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）

カブドットコム証券の一般信用取引では約７００銘柄の空売りが可能となっています。
一般信用取引を使うことの最大のメリットは逆日歩がかからないことにあると思います。
現物の買いと信用の売りを同時に行うことで株主優待を取る方法は有名ですが、逆日歩がついた場合に、優待よりも高くつく可能性が一番のリスクでした。
一般信用取引の売りであればこの逆日歩の可能性がなく安心して優待取りができます。
カブドットコム証券以外の一部の証券会社では、権利落ち日での一般信用取引の売り建てが制限されているようですが、カブドットコム証券では未だにこれが制限されていないので、制限されるまではおいしい投資法といえると思います。

また、優待取り以外にも、銘柄によっては、積極的に売りのみで優待落ちによる株価下落を狙う方法も可能であり、権利落ちの際に一般信用の売りができることのメリットはいろいろあるように感じます。

本日のポジション

オリエンタルランド 【東証1部：4661】買い４００株（現物）
オリエンタルランド 【東証1部：4661】売り４００株（一般信用）
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）
松下電器産業【東証1部：6752】買い４０００株

私の四季報を使ったスクリーニング方法ですが、来期経常増益率と来期予想ＰＥＲから見て相当に割安だと思われる銘柄をスクリーニングします。

具体的には、業種や相場環境、その銘柄が属する市場によっても変わりますが、おおむね、

来期経常増益率５０％　来期ＰＥＲ　２０倍以下
来期経常増益率３０％　来期ＰＥＲ　１５倍以下
来期経常増益率２０％　来期ＰＥＲ　１２倍以下

くらいに該当する銘柄は注目銘柄に追加します。
ただし流動性が極端に低い銘柄は除外します。

また、同業種の主要な銘柄のＰＥＲと比べて割安かどうかという点も併せて考えます。
例えば、ファンドクリエーション(3233)という銘柄が私の注目銘柄に入っていますが、この銘柄は、来期経常増益率２０％、ＰＥＲ１０．２倍（3月22日現在）ですので、主要銘柄であるダヴィンチ（２１％増益、ＰＥＲ１２倍台）、アセット・マネジャーズ（１５％増益、ＰＥＲ１１倍台）とこの２つの指標だけで比較すると少し割安だということになります。
指標面で割安でも主要銘柄と比べて割高な場合は、あまり投資妙味がないので、ファンダメンタルズで銘柄を選ぶときには、同業種の主要な銘柄との比較という観点は必要だと思います。
（テクニカルのスクリーニングで見つけた銘柄を売買する場合には、同業種の銘柄と比べて割高でもあまり気にしません。）

（注）ファンドクリエーションは同業種との比較方法の例として挙げたものであり推奨を目的とするものではありません。

本日のポジション

オリエンタルランド 【東証1部：4661】買い４００株（現物）
日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）
西日本旅客鉄道【東証1部：9021】売り１０株

本日は日興コーディアルグループを１６８０円で２万株購入しました。
同社に対してはシティグループが１株あたり１７００円でＴＯＢを実施中のため、これに応募してみようと考えています。
このＴＯＢは、公開買付けの概要によると、

公開買付期間　平成19年3月15日（木）から平成19年4月26日（木）まで
買付価格　　　普通株式　　1株につき　金1,700円
買付予定数　　455,486,648 株
「応募株券の総数が買付予定数に満たないときは、応募株券の全部の買付を行いません。また、応募株券の総数が買付予定数以上のときは、応募株券の全部の買付けを行います。」

となっています。　
ＴＯＢに応募するに当たって重要なポイントは、買付予定数に満たないときは、ＴＯＢが不成立となる点と、ＴＯＢ成立時には買い付け株数の上限がないことです。

買付予定数に満たないときは、ＴＯＢが不成立ということは、ＴＯＢが不成立になった場合に株価の値下がりリスクがあることを意味しています。現在の株価と買付価格の差はＴＯＢ成立時には利益となりますが、この利益はＴＯＢ不成立のリスクと引き換えということになります。

また、買い付け上限がある場合には、ＴＯＢが成立しても応募した全株を買い取ってもらえるとは限らないため、買い取られずに戻ってくる株式の値下がりリスクを考える必要があります（カブドットコム証券の株価がＴＯＢ価格を大きく下回っているのは買い付け株数の上限が設定されているため）。
今回のＴＯＢでは買い付け株数の上限がないのでこのリスクについては考えなくてよさそうです。

私は、ＴＯＢに会社が賛同していること、株価がＴＯＢ価格以下で推移していること、大株主のみずほが応じる方針であること、日経報道で成立の見込みが広がるとの報道がなされていることなどからＴＯＢ成立を見込んで、ＴＯＢ応募用の現物を買ってみました。

（注：この記事は、ＴＯＢに応募する場合の私なりの考え方を説明したものでＴＯＢ応募を推奨することを目的としていません。本件のＴＯＢ応募には、本文にもある通りＴＯＢが不成立の場合の株価下落リスクがあります。）

本日のポジション

日興コーディアルグループ【東証1部：8603】買い２万株（現物ＴＯＢ応募用）
西日本旅客鉄道【東証1部：9021】売り１０株
ケネディクス【東証1部：4321】売り１０株